hello年夜家好，我是健康百科网网小航来为年夜家解答以上题目，华域汽车系统先容，领先的汽车零部件龙头）良多人还不知道，此刻让我们一路来看看吧！
（陈述出品方/阐发师：中国银河证券 石金漫 杨策）
（一）国内汽车零部件龙头，多元化营业结构
公司是一家深耕汽车零部件营业 30 余年、笼盖 40 余项营业范畴的综合性汽车零部件龙 头。在 Autonews 发布的 2022 年全球汽车零部件百强榜中，公司部属子公司延锋饰件以 137.57 亿美元营收位列全球第 16 位、中国第 1 位。
公司具有智能驾驶辅助系统、智能座舱、智能照明、信息文娱系统、新能源电驱动系统、铝手艺等财产手艺。公司直接投资 32 家企业，在全球具有 465 个研发制造基地，全球化结构完美，综合实力业内领先。
公司成长汗青悠长，控股股东为上汽团体，现实节制报酬上海国资委。公司前身为 1992 年由上海公用事业系统成立的上海巴士实业有限公司，1996 年上海巴士登岸上交所。2009 年，上海巴士进行资产重组，上海汽车产业（团体）总公司将自力供给零部件营业注入巴士股分，并改名为华域汽车系统股分有限公司（以下简称“华域汽车”），控股股东变动为上海汽车产业（团体）总公司，现实节制报酬上海市国有资产监视办理委员会，2011 年，上海汽车产业（团体）总公司将所持有的公司全数股分让渡给上海汽车团体股分有限公司（以下简称“上汽团体”），公司控股股东变动为上汽团体，现实节制报酬上海国资委。
公司自上市后延续优化营业布局，构成五年夜营业板块，多元化结构周全。公司前身上海巴士主营城市公共交通客运，资产重组后，公司主营营业变动为汽车零部件，经由过程从上海汽车工 业（团体）总公司手中获得的延锋汽饰、三电贝洱等子公司，公司初步构成表里饰件、功能性总成类、热加工件三年夜营业矩阵。
随后公司经由过程收购、出售子公司等行动优化营业布局，并较早结构智能化与新能源车营业，今朝已构成表里饰件、功能性总成件、热加工件、电子电器件、金属成型和模具五年夜营业。此中：
表里饰件营业，公司于 2013 年获得延锋汽饰 100%股权，并于 2021 年完成子公司延锋安道拓少数股权收购，实现对汽车座椅营业的自立掌控；别的，公司于 2018 年完成对小糸车灯 50%股权收购并将其改名为华域视觉，自立把握汽车照明系统营业并起头结构视觉科技手艺。
功能性总成件方面，公司对峙“有进有退”策略，计谋性退出汽车密封件、汽车线束两年夜价值量低、盈利能力衰的传统营业，于 2014 年起头 ADAS 与毫米波雷达手艺研发，于 2017 年景为成为国内首家自立研发实现量产的毫米波雷达供给商，2021 年，公司自立研发的 4D 成像毫米波雷达产物取得整车项目定点，并正在加快推动基于自立传感器的一个前视摄像头加多个毫米波雷达（nR1V）融会系统开辟和固态激光雷达合作开辟。
金属成型和模具方面，公司于 2021 年完成赛科利模具与华域车身的一体化办理，深度整合两边资本，加快营业转型成长，不竭强化其在新能源电池盒、车身笼盖件、布局件及模具等轻量化营业范畴的综合能力。
电子电器件方面，公司于 2011 年景立华域电动，正式进军电驱动范畴，2018 年，华域麦格纳成立，公司加快推动电驱动系统结构，2021 年，华域电动自立研发的驱动机电系列平台产物新获沃尔沃汽车相干车型辅驱机电全球定点，实现高功率平台驱动机电的市场化利用；华华域麦格纳成功开辟高功率平台电驱动系统产物，取得长城汽车相干车型定点今朝公司产物。
热加工件方面，公司于 2014 年收购德国 KSPG 团体部属的德国全资子公司 KS AluTech 公司 50%股权，协同公司轻量化营业，今朝公司轻量化铸铝已进入欧、美、韩、澳及东南亚等地域市场。
公司产物种类丰硕，营业扩大普遍。
华域汽车产物首要触及五年夜板块，包括智能与互联（华域视觉、延锋电子等）、电动系统（华域电动、华域麦格纳等）、轻量化（上海圣德曼、上海赛科利等）、底盘系统（上海汇众）和表里饰系统（延锋汽饰等），五年夜产物彼此协同，配合助力公司产物线不竭扩大。
表里饰营业为焦点营业，营业收入布局根基不变。
分产物来看，公司首要营业涵盖汽车表里饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等，此中表里饰件营业为公司焦点营业。
2021 年，华域汽车表里饰营业实现营收 904.2 亿元，占比达 64.6%，同比增加 1.91%，功 能件/金属成型和模具/电子电器件/热加工件营收别离同比 0.03%/ 14.29%/ 16.34%/ 6.47% ， 占比别离为 17.3%/7.5%/3.9%/0.4% ，同比别离-0.83/ 0.62/ 0.39/ 0.01pct，营业收入布局根基连结不变。
（二）“中性化”计谋助力客户布局延续优化，母公司上汽团体
销量回暖安定公司根基盘依托“中性化”计谋，客户布局不竭完美。
华域汽车是由上汽团体控股的子公司，重组上市前为上汽团体自力零部件供给商，随后公司拟定“中性化”计谋，即年夜力拓展除母公司外的其他客户，向市场化深度转型。
公司在不竭强化与现有焦点客户计谋合作、打牢基盘营业的根本上，适应国内汽车市场奢华品牌、新能源高端品牌、自立品牌市场据有率延续向上的转变趋向，积极开辟国表里主机厂商客户。
2021 年，按汇总口径统计，公司主营营业收入的 49.2% 来自于上汽团体之外的整车客户，团体外客户对公司收入进献度呈晋升态势。
今朝，公司已与国内首要整车企业成立了杰出的持久合作关系，包罗上汽通用、一汽年夜众、长安福特、神龙汽车、北京现代、春风日产、上汽乘用车、长城汽车、江淮汽车、广汽团体、北汽团体、吉祥汽车等，在海外市场公司营业笼盖奔跑、宝马、福特、年夜众、通用等全球整车企业，客户群体延续拓展，收入多元化和不变性进一步晋升。
疫情后复工复产结果凸起，母公司上汽团体销量回暖。
2022 年 7 月，汽车市场延续疫情后杰出苏醒的态势，以上海为代表的前期受疫情影响严重的城市产销已恢复正常节拍，上汽团体销量年夜幅回升。
2022 年 7 月上汽团体实现销量 50.7 万辆，同比 43.7%，环比 4.8%，新能源汽车销量 10.6 万辆，同比 118.07%，环比 15.6%，月度新能源汽车销量创汗青新高。
1-7 月 上汽团体累计销量达 274.11 万辆，同比增加 3.44%；此中新能源车累计销量达49.83 万辆，同比年夜增 44.89%。作为华域汽车的母公司也是最首要客户，上汽团体产销的周全苏醒安定了公司配套零部件发卖增加的根底，对保障公司今年度收入安稳增加具有主要意义。
智已 L7 实现交付，助推上汽品牌形象晋升。
智己 L7 是上汽团体旗下自立品牌智己推出的最新款新能源汽车，该车型共 Dynamic 和 Pro 两个版本，售价别离为 36.88 和 40.88 万元，定位中年夜型纯电轿车。
在与竞品车型的对照中，L7 具有更年夜的尺寸、车内空间和扭矩，其整体机能位居同价位车型第一梯队，别的，L7 搭载了 12 个摄像头、2 个激光雷达、5 个毫米波雷达和 12 个超声波雷达的 ADAS 硬件装备，在法令律例许可的环境下可实现 L4 级别主动驾驶，手艺程度位于行业前列。
L7 搭载的 DLP、ISC 车灯模块由智己汽车与华域视觉结合研发， 6 月底开启首轮交付后，L7 累计实现销量 1051 辆，将来跟着销量爬坡，有助于晋升上汽团体新能源自立品牌形象，对华域汽车智能零部件成长起到支持。
（三）聚焦结构智能赛道，领衔汽车中国“智”造
公司正加快推动由传统汽车零部件供给商向智能化解决方案供给商的转型。
公司周全结构智能座舱、智能驾驶、三电系统焦点手艺，财产模块涵盖较为完全的汽配供给链系统，在各细分赛道均处于第一梯队。
公司近十年来经由过程收购吞并、自立研发、扩大结构等体例构成了较为完全的新能源汽车零部件供给链系统，首要包括智能座舱域范畴、三电（电池、电驱、电控）焦点部件、智能车灯、智能网联、4D 毫米波雷达等，产物出产上具有横向一体化上风。
公司积极结构电驱动、电池托盘等新能源零部件，不竭优化产物布局，新能源零部件增加敏捷。2021年，公司驱动机电发卖 21.24 万套，同比 159.98%，电驱动系统发卖 5.84 万套，同比 1846.67%，电池托盘系统发卖 62 万套，同比 290.43%，新营业体量增加较着，公司电动化转型稳步推动。
公司产物布局模式进步前辈，种类繁多。公司产物布局为“3 2 1”模式，“3”暗示为 3 个专业模块：智能网联化、电动化和轻量化；“2”暗示为两个集成平台：表里饰与底盘；“1” 暗示一个投融资平台。
公司普遍结构智能化新能源车零部件，产物笼盖智能汽车五年夜焦点域，财产链结构完美。
曩昔汽车电子电气架构为散布式，由分歧 ECU 实现汽车驾驶的分歧功能，跟着汽车智能化转型及功能日益复杂，ECU 个数增多带来开辟难度加年夜，传统的散布式电子电器架构已不合用于新能源汽车，电子电器架构向集中式转型。依照功能属性，集中式架构可分为五年夜焦点域，别离是智能驾驶域、智能座舱域、车身节制域、底盘域、动力域。
公司在五年夜焦点域均结构有产物，且多为焦点零部件产物，传统产物方面公司底蕴深挚，产物系统成熟，立异产物方面，公司投入年夜量研发人力物力，今朝已初具范围化，产物慢慢遭到主流主机厂承认。
（一）智能化转型：智能座舱 智能驾驶 智能视觉多维度突围
1.1 智能座舱：紧跟行业潮水，打造差别化产物竞争力
多屏联动等硬件进级和智能网联等软件前进为智能座舱奠基了杰出根本。
跟着座舱成长，机械化座舱慢慢向电子化座舱演进，机械式表盘慢慢进级为液晶仪表，收音机、磁带播放器等文娱系统集成为车载信息文娱系统。
最近几年来，跟着高算力芯片、多屏联动、HUD 昂首显示、网联通信、流媒体后视镜等等智能化硬件渗入率延续晋升，和导航、游戏、人工智能语音、城市糊口办事、OTA 长途进级等信息化功能插手，智能化座舱初具雏形，慢慢打开想象空间。
按照 ICVTank 展望，中国的智能座舱市场将在 2025 年到达 1030 亿的范围，2021-2025 年复合率将到达 12.7%。
智能座舱成为短时间内车企打造产物差别化竞争力的焦点范畴，单车价值量仍具有晋升空间。
以特斯拉、蔚小理为代表的造车新权势为打造差别化产物竞争力，将智能座舱引入汽车，消费者对汽车的界说逐步由简单的出行东西改变为智能出行&文娱休闲载体，消费者对触控年夜 屏、智能语音、手机 app 等的利用习惯顺遂延长至智能座舱场景，消费者对智能座舱需求正在多维度拓展。
汽车智能化首要由智能座舱与主动驾驶组成，受制于政策律例、人工智能算法手艺成长、车联网成长等身分，L4 级别以上的主动驾驶的普遍贸易化落地在短时间内难以实现，是以成为短时间内汽车主机厂打造产物智能化竞争力的焦点范畴。
将来，跟着高价值的智能部件慢慢渗入，打开智能座舱价值量天花板，智能座舱各部件价值合计可达 6000 元以上。
国内财产链上风凸显，自立品牌实现突围。
智能座舱产物是当前最轻易表现产物差别化的范畴之一，主机厂商寻求实时的系统更新与优化，国内供给商表现出本本地货业链上风。
一方面，分歧于国际厂商的普遍客户群，国内供给商客户集中于国内主机厂，与客户联系慎密，可以或许实时响应客户需求，在智能座舱产物变化带来的软硬件解耦趋向下，供给商与客户的紧密亲密沟通有助于加快系统软硬件的更新迭代，进步产物差别化程度；另外一方面，本土供给商具有不变的物流与供给链系统，在国际竞争中凸显本钱上风。
当前，国内头部自立品牌已实现突围，德赛西威、华阳团体、中科创达等本土供给商的智能座舱产物进入蔚小理、比亚迪、长城等国内主机厂财产链。
背靠国际智能座舱解决方案供给商伟世通，域节制器产物位居行业第一梯队。
公司智能座舱产物首要由合营企业延锋伟世通电子经营，公司持有延锋伟世通电子 24.5%的股分，残剩股分由伟世通持有。
伟世通是国际着名的汽车电子公司，客户涵盖福特、马自达、通用、宝马、奥迪等国际主流主机厂，具有为客户供给一站式智能座舱解决方案的能力，其产物车载信息文娱系统、液晶仪表盘、HUD 等市占率均处于国际第一梯队。
公司背靠伟世通优良资本与手艺，智能座舱域节制器产物实现量产，2020 年，公司域节制器市占率达 7.84%，仅次于德赛西威（10.86%）和东软睿驰（10.32%），位居行业第三，成长空间广漠。
公司以传统表里饰营业为焦点，为智能座舱产物奠基根本。
公司表里饰营业首要由子公司延锋汽车饰件系统有限公司（以下简称“延锋汽饰”）负责，2021 年，延锋汽饰实现营业收入888.68亿元，占公司营收的 68.8%，表里饰营业是公司最根本也是最焦点的营业。表里饰营业首要包罗内饰、外饰、座椅、汽车电子等，各细分营业由延锋汽饰分歧的子公司或合营企业经营，各企业协同发力，配合鞭策公司表里饰营业高效成长。
延锋安道拓股权整合终了，自立掌控焦点座椅营业。
座椅是表里饰中占比最年夜的部件，也是智能座舱的焦点组陈部门，公司座椅出产与发卖营业是由其延锋汽饰部属子公司延锋国际座椅系统有限公司（以下简称“延锋国际”）经营，延锋国际原名延锋安道拓座椅有限公司（原延锋江森座椅，以下简称“延锋安道拓”），延锋安道拓于1997年景立，由延锋汽饰持股50.01%，安道拓持股 49.99%，2021 年，延锋汽饰完成对安道拓持有的延锋安道拓 49.99%股权的收购，延锋安道拓成为延锋汽饰全资控股子公司，并改名为延锋国际。
颠末多年成长，延锋国际完成财产链的垂直整合，现已经是国内最年夜的汽车座椅供给商，产物出口 19 个国度，在国内有超 35 家的出产与研发基地，员工超一万名。
延锋国际为中国约 30%的汽车供给座椅及零部件，取得过包罗上海通用、上海年夜众、上汽通用五菱、长城汽车、长安福特马自达、长安铃木、春风汽车和江淮汽车在内的多家 OEM 的优异供给商称号。
公司在竞争款式较分离的座椅行业中处于较强的领先位置。
座椅是表里饰中本钱占比最年夜的营业，2020 年公司国内汽车座椅市占率为 24%，在汽车座椅行业整体竞争款式分离的布景下，公司在行业内领先上风较着。
2021 年，延锋国际实现营业收入 292 亿元，同比增加 3.2%，汽车座椅单价为 5700 元/套，较 2020 年 5340 元/套进步 360 元/套，公司产物量价齐升，有助于行业地位进一步巩固。
公司已具有智能座舱解决方案供给能力，产物兼具设计与手艺立异。
公司座舱产物采取模块化设计，以知足分歧汽车制造商的分歧的需求，并在手艺的根本上，晋升设计感，内饰舒适性优胜。
2020 年，延锋发布了自立研发设计的 XiM21 智能座舱，具有多屏交互、智能温控系统、“记忆”功能等进步前辈设置装备摆设。
2021 年，公司提出 XiM21S 概念。比拟于 XiM21 聚焦于驾驶 体验，XiM21S 更存眷乘员深条理感情需求及乘坐体验。
经由过程六个维度在 XiM21S 上迭代进级功能设计，包罗：长滑轨、零重力座椅、智能概况、一体式标的目的盘、智能开关和显示集成方案。另外，XiM21S 智能座舱的智能概况选用了 UV-C 光手艺杀毒，供给了在疫情防控布景下可以或许知足消费者需求的新功能。
1.2 智能驾驶：毫米波雷达 线节制动晋升智能化制造能力
主动驾驶指经由过程汽车的感知层、决议计划层、履行层对驾驶员操纵的实现部门、全数接收。
高级驾驶辅助系统（ADAS）由三部门构成：安装在车辆上的各类传感器来丈量汽车行驶中四周的情况信息，该信息传递给电脑进行静态、动态物体的辨识与侦测（感知层）；电脑连系高精度舆图、GPS、车联网等信息阐发运算（决议计划层）；对车辆行驶施加主动节制，替换驾驶者操纵（履行层）。
从主动驾驶的参与、接收水平来看，依照国度尺度 GB/40429-2021 和 SAEJ3016 的主动驾驶分级，连系主动化驾驶系统可以或许履行动态驾驶使命的水平、驾驶员的脚色分派、有没有许可规范限制等前提，将主动驾驶由低到高分为 L1-L5 级，此中 L1 和 L2 级主动化系统定名为“驾驶辅助系统”、L3-L5 定名为“主动驾驶系统”。
我国 ADAS 渗入率低，将来市场远景广漠。
今朝全球汽车智能化水平正遍及处于 L2 阶 段，在该阶段下，各汽车厂商致力于研发高级驾驶辅助系统（ADAS），借此进入智能驾驶范畴。我国 ADAS 系统装配率有望由 2020 年 26.4%晋升至 2025 年的 65%，具有较高的成长性。
市场范围方面，按照前瞻研究院的测算，2023 年市场范围将到达 1704 亿元，成长空间庞大，市场需求有望迎来快速成长。华域汽车于 2014 年启动 ADAS 研究项目，2015 年公司召募资金 3.08 亿元用于智能驾驶自动感应系统研发，汽车智能化结构较早。
毫米波雷达：ADAS 根本硬件装备，成长远景广漠
多传感器方案成为主流，毫米波雷达依托优良机能及靠得住性取得广漠利用空间。主动驾驶在感知层脸孔前有两条实现方案，一条是纯视觉算法，即仅依托车载摄像头进行信息汇集，通 过量摄像头有捕获到的 2D 图象映照到 3D 空间中，该方案对算法精度和算力程度提出了较高要求，且在卑劣情况下的平安性和靠得住性则有待考据，今朝以特斯拉为首要鞭策者；第
二条主动驾驶实现方案为在摄像头的根本上增添传感器，以此进步情况感知的敏感性和精准度，多传感器方案凭仗其更高的平安冗余取得了多个主机厂青睐，成为今朝主流 ADAS 方案。
传感器包罗毫米波雷达、激光雷达和超声波雷达，此中毫米波雷达工作在毫米波波段（30～300GHz），可探测间隔较远，且可以或许顺应暴雨、年夜雾、夜间行车等较为卑劣的情况，因此成为多传感器方 案的焦点零部件。
毫米波雷达市场空间庞大，国内厂商有望依托本钱与供给链上风加快突围。
智能驾驶手艺逐步成长为新能源主机厂焦点竞争范畴，新车型遍及预埋高级别主动驾驶相干硬件，毫米波雷达带来庞大市场空间。
按照 HIS 展望，2025 年全球毫米波雷达市场范围将到达 263 亿美元，2021-2025 年复合增加率达 30%。今朝毫米波雷达手艺首要由国外企业所垄断，博世（市占率 32.3%）、年夜陆（23.9%）、安波福（9.6%）、电装、海拉、法雷奥等汽车零部件供给巨子在该范畴具有高度话语权，国内车载毫米波雷达仍处于起步阶段。
2021年缺芯对国内汽车产销酿成的不良影响突显出了国产替换的紧急性，全球汽车零部件供给链仍未完全恢复，同时比拟于国际厂商，国内厂商在本钱和定制化研发配套等方面具有必然上风，中持久来看国产化替换可期。
150 米，对车辆等物体的探测间隔可达 300 米。
同时，基于自立传感器的一个前视摄像头加多个毫米波雷达（nR1V）融会系统开辟，和固态激光雷达合作开辟等工作正按打算推动。将来跟着公司毫米波雷达产物手艺的成熟、迭代，国产替换布景下公司成长空间广漠。
线节制动：成长起步阶段，将来蓝海地点线节制动仍处于初期成长阶段，市场远景广漠。
底盘是智能驾驶手艺关头的履行层，用于接管指令后实现对车辆的精准节制。线节制动是智能底盘的关头手艺之一，是 L3 级别及以上主动驾驶实现的主要路径。传统制动系统由制动踏板施加能量，经液压或气压管路传送至制动器，而线节制动系统将驾驶员所有动作转化为电旌旗灯号，由电旌旗灯号实行对履行机构的节制，制动压力响应更快，有助于实现更短的刹车间隔，进步主动驾驶的匹配度和平安性。
EHB 利用远景普遍，EMB 有待手艺冲破。
当前，电子液压抑动（EHB）和电子机械制动（EMB）是线节制动系统的两种首要类型，从成长阶段上来看，L2 时期的线节制动仍处于初期成长阶段，EHB 系统年夜多设置装备摆设于混动和纯电动新能源汽车，而 EMB 系统仍处于研究阶段，短时间内受手艺限制难以年夜批量利用。跟着新能源汽车、L3 及以上智能驾驶手艺的慢慢渗入，将来线节制动市场范围有望迎来爆发式增加。
线节制动市场由博世垄断，国内厂商处于追逐状况。
全球线节制动市场 65%的份额由博世垄断。2022 年 1-5 月，国内线节制动市场博世市占率达 89.4%，处于垄断地位，同驭（4.3%）、采埃孚（1.5%）、万都（1.3%）、拿森（0.8%）排列第二到第五位。
国内厂商仍处于追逐外商的状况，还没有有国产厂商脱颖而出占据有益地位。国内部门零部件供给商和自立整车企业多年来加年夜研发力度，以伯特利、华域汽车（上海汇众）、拓普团体等为代表的国内零部件企业陆续获得冲破。在国产替换的年夜布景下，国内零部件厂商成长远景照旧广漠。
华域汽车子公司上海汇众 E-Booster 已实现量产，市场份额有较年夜晋升空间。
华域汽车全资子公司上海汇众汽车于 2016 年正式进军汽车电子制动行业，起头研发电子助力器 E-Booster 产物，2017 年启动了下一代 E-Booster 产物开辟，并在 2018 年景功取得了北汽新能源 E-Booster 和比亚迪 EPB 财产化项目定点，今朝 E-Booster 和电子驻车系统 EPB 均实现了量产。
E-Booster 以机电为助力源，合用于混动和电动车在内的所有动力总成，有助于实现制动能量收受接管最年夜化，有用晋升了电动汽车的续航里程。另外，E-Booster 制动响应快，制动间隔短，合用于告急主动刹车系统、自动车道连结、自顺应巡航节制和主动停车手艺等智能驾驶范畴，合适将来新能源汽车的成长趋向。
将来，以 E-Booster 等为代表的汽车底盘电子营业的成长将成为公司有力的盈利增加点。
1.3 智能视觉：车灯龙头底蕴深挚，智能车灯节制系统延续进级，利用推行加快
车灯产物将迎来手艺迭代，科技属性有望增强。
车灯首要分为前灯组与后灯组，此中前灯组包罗：远光灯、近光灯、转向灯、雾灯等；后灯组包罗：转向灯、雾灯、倒车灯、刹车灯等。现阶段，LED 年夜灯与激光年夜灯在照明结果和能耗程度上均有着较好的表示，成为今朝的主流车灯材质。
受制于本钱斟酌，LED 车灯利用更加普遍，激光年夜灯则较多利用于高端奢华车型。陪伴新能源汽车智能化成长，车灯功能起头从传统的照明向智能节制成长，人车交互、车车交互等智能化功能也在慢慢丰硕，车灯产物单车价值量晋升已成为年夜势所趋。
智能车灯是在汽车车灯传统照明功能根本上，经由过程智能算法实现车灯的自顺应调理，从而到达人车交互、车车交互等功能。
今朝智能车灯手艺首要包罗 AFS（自顺应前照灯）、ADB（自顺应远光灯）、DLP（投影）等手艺，公司均有所结构。
2021 年，公司智能车灯交互系统百万像素 DLP 数字年夜灯、前后 ISD 数字交互式尾灯及节制系统 lighting master 等产物实现对智己汽车、高合汽车等相干车型的量产供货。
公司把握多个 LED 车灯焦点手艺，前瞻化结构领先。
自“桑塔纳灯具国产化”起头，到 1999 年桑塔纳 LED 高位制动灯批量出产，到 2009 年奥迪 Q5 前灯双色配光镜模具的批量利用，再到 2013 年君越 E16 LED 前雾灯和 2016 年自顺应远光全 LED 智能 MATRIX 年夜灯的批量出产配套，华域视觉在 LED 车灯方面首创了业内多项第一。
公司深耕 LED 车灯范畴，今朝已把握 OLED 照明手艺、面光源手艺、矩阵照明等手艺，可以或许知足 ADB、AFS 手艺实现 要求，公司的 DLP 投影手艺已占智己 L7、高合 HiPhi·X 车型上利用，带来炫酷的夜间灯 光体验和杰出的人机交互感化。
2022 年公司初创 SLIM 模组手艺（超窄坦荡照明系统）首款产物率先投放北美市场，应用于美国通用凯迪拉克 LYRIQ 电动车型，贯串式尾灯初次登岸欧洲市场，成功交付德国奥迪电动车 e-tron 相干车型出口定单，将来公司新产物、新手艺将延续加速落地。
公司前沿手艺落地对公司手艺功效发生杰出的反馈，跟着配套的高端车型产物在 市场中崭露头角，标杆产物将鞭策公司客户的拓展，延续扩年夜公司手艺利用车型。
公司是国内最年夜的自立车灯供给商之一，具有普遍的客户根本，智能车灯产物放量可期。
公司车灯营业首要由全资子公司华域视觉科技（上海）有限公司（以下简称“华域视觉”）经 营，华域视觉前身为华域汽车与日本小糸的合伙公司上海小糸，2018 年，华域汽车收购上海小糸残剩 50%股权，构成完全控股，并改名为华域视觉，公司首要配套企业有上汽年夜众、上汽通用、长安团体、一汽年夜众、上汽乘用车、春风日产、春风乘用车等。
全球车灯市场与国内车灯市场竞争剧烈，公司具有必然领先上风。
全球市场中，日本小糸 以 25%的市占率排名首位，意年夜利马瑞利（14%）、法法律王法公法雷奥（13%）、日本斯坦雷（12%）、德国海拉（10%）顺次位列第二至第五位；国内市场，华域视觉以 28%的市占率位居首位，其余市场介入者市占率接近。
（二）电动化：华域电动 华域麦格纳彼此协同，新能源汽车营业
结构慢慢完美公司积极掌控汽车电动化趋向，延续成长新能源汽车焦点零部件研发制造，营业涵盖驱动机电及电力电子箱、电驱动系统、电动空调紧缩机、电空调与热办理系统、电子转向机、电池办理系统、新能源汽车电池托盘、电子泵、启动发电一体机、电子制动等，慢慢完美新能源汽车焦点零部件财产链结构。
华域电动：扁铜线手艺国内率先量产
扁铜线手艺国内率先量产，手艺冲破抢占市场先机。
华域汽车电动系统有限公司成立于 2011 年，系上汽团体部属华域汽车系统股分有限公司（90%）、航天科工团体部属航天科工海鹰团体有限公司（6%）及贵州航天产业责任有限公司（4%）配合出资，致力于新能源汽车驱动机电的研发和出产。
今朝，公司自立研发了包罗永磁同步机电 PMSM、电力电子箱 PEB 及 助力转向机电 EPS 在内的多款新能源汽车焦点零部件。华域电动是国内第一家开辟、批产扁线机电的厂家。
自 2017 年实现量产以来，产物手艺不竭进级冲破，2020 年扁线绕组手艺（hair-pin 手艺）已从 2 层、4 层晋升至 8 层，最新 8 层扁线机电顺遂装配在上汽 ER6 车型上。
相较于传统圆线机电，扁线机电具有更高的机电效力和功率密度、更好的散热和热传导机能、更低的噪音和更低的材料本钱等多种上风。
另外，按照科技部《“新能源汽车”试点专项 2017 年度项目申报指南》的要求，乘用车机电峰值功率≥4KW/kg（≥30 秒），而今朝主流产物级机电峰值功率在 3.2-3.3KW/kg 摆布，要实现 30%摆布峰值功率的晋升，扁线机电手艺仍将是将来驱动机电手艺的主流成长标的目的。
驱动机电产物新获多个产物定点。
华域电动出产的驱动机电，首要为上汽乘用车、德国年夜众 MEB、通用汽车 BEV3 等新能源车型供给批量供货。2021 年，华域电动新获沃尔沃汽车相干车型辅驱机电的全球定点，实现 HD 平台驱动机电的市场化利用，HD 平台的 800V 高压机电已完成样机研发进入批产筹办阶段，别的，公司初次取得上汽通用一款双机电混动车型的主驱机电配套定点。
驱动机电供货量明显爬升。
2021 年，华域电动驱动机电供货量达 21.24 万台，同比年夜增 159.98%，市场竞争力进一步加强。当前国内驱动机电竞争较为剧烈，以比亚迪旗下的弗迪动力和中山年夜洋机电旗下的上海汽车电驱动为主导，两家公司市占率合计跨越 50%。
参考弗迪动力成长模式，华域电动驱动机电配套数目有望跟着上汽团体新能源产物发力而稳步晋升，在成长进程中不竭积累手艺和产物经验，为将来内供团体、向外配套的双轨成长奠基坚实根本。
华域麦格纳：年夜众 MEB 平台鞭策电驱动系统产物延续放量
2017 年 10 月，华域汽车和麦格纳汽车科技有限公司配合投资成立华域麦格纳电驱动系统有限公司，此中华域汽车持股占比为 50.1%、麦格纳国际占比为 49.9%。
公司首要从事设计、开辟、制造、发卖新能源汽车电驱动系统总成产物，经由过程一体化集成驱动机电、减速器、节制器等，实现对现有传统汽车内燃机策动机和变速箱的替换，为国表里整车客户供给优良的产物和办事。
作为合伙品牌，公司“三合一”电驱动系统手艺进步前辈，产物实现全球供货。
华域麦格纳借助麦格纳国际在电驱动方面的手艺堆集，出产“三合一”电驱动轴，其电驱动系统首要具有三年夜特点：一是轻量化和集成化。
公司采取一体化壳体和齿轴设计，实现了系统的小型化和集成化，年夜年夜节俭了整车的内部空间，且可供给水冷或“水冷 油冷”的冷却集成方案，散热机能年夜幅晋升。二是平台化。功率规模笼盖广，可以或许知足分歧车型动力要求。三是高效力。
公司可供给永磁同步机电 异步感应机电的四驱方案，拓展了整体动力总成的高效区间。
2021 年，公司成功开辟高功率平台电驱动系统产物，取得长城汽车相干车型定点，并在该系统上成功实现焦点部件功率半导体模块和芯片的国产化替换，加强了节制器研发的焦点能力和供给链的保障能力。
另外，公司新建完成了电驱动系统 NVH（汽车噪声、振动与声振粗拙度）半消声尝试室，构成自力自立的系统级 NVH 测试和题目诊断阐发能力，进一步增进本土研发能力晋升。
集成式电驱已成主流趋向，三合一电驱渗入率不竭晋升。
“三合一”电驱动系统将机电、电控和减速器深度集成，不但下降了各部件的效力消耗，进一步优化新能源车空间，更是下降了系统本钱，明显了进步集成系统经济性。
在降本增效的驱动下，“三合一”电驱动系统遭到普遍接待，2022 年 1-6 月，新能源乘用车三合一电驱动系统搭载量达 137.15 万台，同比增加 203.5%，渗入率达 59.2%，同比增加 9.2pct，“三合一”电驱动市场趋向明白，公司产物将来市场空间广漠。
依托年夜众 MEB 平台定单，将来市场范围有望快速晋升。
年夜众 MEB 平台也称“电动车模块化平台”，是年夜众“TOGETHER-Strategy2025”、“Roadmap E”等既有计谋计划的产品，该平台将机电电控、电池等装备融入其框架中，按照车型分歧，其尺寸可被点窜，进而利用于各类电动车型。
针对中国的新能源市场，年夜众团体将操纵 MEB 平台打造纯电动车型，至 2025 年，年夜众汽车计划在华新能源汽车产量将到达 150 万台。
将来，华域麦格纳将为年夜众 MEB 平台供给全数驱动机电部件的配套供货，基于 MEB 平台的新能源车产量年夜幅增加将为华域麦格纳带来较年夜的营业增量，确保其全球不变批量供货需求。而华域汽车也将以年夜众 MEB 平台电驱动系统总成相干产物为出发点，加速开辟市场的程序，进一步晋升本身在将来汽车电动化方面的储蓄。
（三）轻量化：铝制铸件、热成型钢产物市场竞争上风较着
“双碳”政策指引节能减排，轻量化对下降油耗、晋升新能源车续航有主要意义。
2020 年，由产业和信息化部指点，中国汽车工程学会牵头组织编制了《节能与新能源汽车手艺线路图 2.0》，对我国 2025/2030/2035 年乘用车及商用车油耗、占比等做出明白计划。
按照该文件，2025/2030/2035 年我国乘用车新车油耗别离需要降至 4.6/3.2/2.0L/100km（WLTC）。
按照研究表白，燃油车减重 10%将使油耗下降 6-8%，轻量化或成为进步燃油经济性、助力传统燃油车节能减排的主要手艺路径。另外，新能源车减重 100kg，可以或许使续航里程晋升 10-11%，轻量化对晋升车辆续航、减缓新能源车用户的里程焦炙也具有主要意义。
轻量化市场空间广漠，首要集中于车身及底盘系统。
轻量化零部件首要采取铝取代钢制材料，首要利用于车身、副车架、节制臂、转向节、制动卡钳、电池盒等汽车部件，利用空间广漠。
斟酌到铝的相对价钱更高，和在车身和零部件的普遍利用，轻量化零部件单车价值总量估计可达 13000 元摆布，估计 2025 年市场范围可达 600 亿元。
华域皮尔博格：铝制铸件
铝制铸件手艺进步前辈且周全，配套客户布局多元化。华域皮尔博格有色零部件有限公司是由华域汽车与德国莱茵金属汽车团体两边配合投资成立，此中，华域汽车持股 50%。
公司首要开辟、出产汽车有色零部件及非汽车系统零件，当前首要产物包罗气缸体、气缸盖、布局件、壳体、底盘零件和新能源汽车零件，焦点营业为汽车策动机铸铝缸体。
华域皮尔博格采取进步前辈的瑞士布勒全主动全封锁高压锻造机，利用真空压铸等进步前辈锻造工艺和光谱仪、X 光探伤机、磁粉探伤、CT 扫描、三坐标等检测装备，缸体产物工艺及质量程度国内一流，世界领先。
在 配套客户方面，除上汽团体客户外，一汽年夜众、北京奔跑、沃尔沃、吉祥汽车、德国年夜众等国 表里着名车企也是公司产物的配套客户，客户布局丰硕且多元。
产物布局不竭优化，电池托盘、机电壳营业有望放量。
2017 年，华域皮尔博格积极调剂 产物布局，起头为新能源汽车配套开辟出产变速器壳体、电池托盘和机电壳体等产物；2018 年，实行跨界配套，开辟出产华为公司的 5G 年夜尺寸通讯节制柜散热器基板。
公司已构成了铝合金锻造新能源汽车电池托盘和电念头壳的利用开辟及批量供货能力，公司的配套企业首要有上汽年夜众、一汽年夜众、上汽乘用车和特斯拉（国产）。
2021 年累计配套电池托盘 1.67 万件、机电壳体 1.25 万套。受需求兴旺与物流运输受阻两方面影响，铝价自 2020 年疫情起头进入上升区间，于年头到达近 4000 美元/吨的高点，随后铝价震动下行，今朝处于 2450 美元/吨摆布程度。
铝价下行带来公司本钱端压力减缓。跟着公司依托国内不变供给链与本钱上风继续开辟增量客户，扩年夜产物范围，有望迎来量利齐升的杰出场合排场。
赛科利：热成型钢
热成型钢工艺轻量化结果明显，但手艺门坎高。
热成型钢工艺是将钢材在高温热处置的状况下进行冲压，随后冷却来到达利用的强度，该工艺可进步零部件的强度，材料的抗拉强度可达 1600MPa。另外，该手艺连系超高强度钢板可以或许削减车身零部件上增强板的数目，同时使板材厚度削减 30%，对汽车轻量化具有明显结果。
因为热冲压成型工艺装备不容易节制，良品率节制难度年夜，质量本钱较高，国产车型的热成型钢占比明显低于海外车型，国内利用该手艺出产车身零部件的厂商包罗上海赛科利、宝钢团体、凌云股分和宁波华翔等。
公司具有自立开辟能力，产物获特斯拉部门营业定点。
上海赛科利汽车模具手艺利用有限公司成立于 2004 年，华域汽车持股占比为 75%，在热成型钢范畴把握自立开辟制造能力。
公司已具有柔性轧制板（TRB）、激光拼焊板（TWB）、补钉板（Patchwork）等复杂车身热成型布局件手艺的自立开辟制造能力，迄今为止已自立设计、制造热成型量产模具百余副，首要 产物包罗：A 柱、B 柱、雪橇板、门防撞板、前保险杠、顶盖横梁、A 柱下板、前纵梁等。
依托华域汽车与特斯拉的持久合作关系，公司已取得特斯拉的热成型钢车身部件和部门冲压模具营业。按照海外 Model 3 的维修手册，特斯拉 Model 3 车身用钢材料的部门，如 A 柱、B 柱和纵梁等位置选用了年夜量热成型钢，将来，上海赛科利凭仗特斯拉车身零部件定单，热成型钢营业有望迎来成长良机。
（一）公司经营事迹稳中向好，营收行业领先
公司资产范围在行业内均位居第一，事迹慢慢向好。
截至 2022 年一季度末，公司总资产 范围达 1551.91 亿元，净资产范围达 551.10 亿元，在 Wind 细分行业分类下（汽车及汽车零部件-汽车零配件-灵活车零配件与装备）的 179 家 A 股上市公司中均位列第 1；2021 年公司实现营业收入1,399.44亿元，同比增添4.8%；实现归母净利润64.69亿元，同比增添19.7%，2022Q1，公司实现营业收入 373.70 亿元，同比增添 7.2%；实现归母净利润 17.07 亿元，同比增添 32.1%；
公司营收与归母净利润在 2019、2020 年两年有所下滑，首要是由于公司自动调剂营业布局、行业芯片欠缺、原材料价钱上涨等多重身分叠加而至，2021 及 2022Q1 公司营收与归母净利润重回上升区间，公司加快营业布局转型，智能化、电动化、轻量化等高价值产物获得可不雅销量，且受益于措置股权收益，带动公司营收与归母净利润回升。
毛利短时间承压。2021 年毛利率为 14.4%，同比下降 0.9pct。
表里饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件五年夜营业别离实现毛利 126.78/28.94/11.21/3.46/0.04 亿元，同比别离-6.0%/-6.4%/-0.7%/-45.5%/-91.7%，分营业毛利率 14.0%/11.9%/10.7%/6.4%/0.8%/，同比别离-1.2/-0.8/-1.6/-7.2/-9.2pct，五年夜营业毛利率均有所下滑，首要系世界规模内的芯片欠缺、原材料价钱上涨而至，公司毛利短时间承压。
主营营业表里饰件净利率上升。
2021年，公司实现归母净利润64.69亿元，同比增加 19.7%， 发卖净利率为 5.71%，同比增加 0.49pct。表里饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、 热加工件五年夜营业别离实现净利42.08/20.15/3.25/0.74/-1.53亿元，同比别离 57.6%/ 11.6%/ 32.1%/-88.9%/-947.3%，分营业净利率 4.7%/8.3%/3.1%/1.4%/-27.0%/，同比别离 1.6/ 0.9/ 0.4/-12.9/-30.4pct，表里饰件、金属成型和模具、功能件三年夜进献首要营收的营业净利率均有所上涨。
与其他可比公司与行业均值相较而言，公司毛利率和净利率程度仍待进步。
毛利率方面，2022年 Q1 华域汽车毛利率 13.85%，与常熟汽饰（21.98%），拓普团体（20.77%）、德赛西威（23.96%）、星宇股分（22.38%）、可比公司均值（20.58%）仍有必然差距；净利率方面，2022 年 Q1 公司净利率为 5.14%，低于可比公司均值（9.91%），且低于拓普团体（10.67%）、星宇股分（10.03%）、德赛西威（12.64%）、常熟汽饰（11.05%）。
公司客户布局较为集中对毛利率有必然压抑，同时今朝仍以盈利空间较小的传统表里饰营业为盈利主体，叠加新营业受芯片欠缺、原材料价钱上涨与营业体量较小，还没有构成范围效应的市场 本身两重身分影响。预期陪伴市场情况改良、公司新营业体量扩年夜，公司盈利程度有望进一步晋升。
发卖用度处于行业较低程度，办理用度有待优化。
2022Q1，公司发卖用度率为 0.72%，低于可比公司均值（1.09%），同时低于可比公司拓普团体（1.36%）、德赛西威（1.77%）、星宇股分（0.84%）、常熟汽饰（0.74%），公司是国内表里饰件龙头，市场地位安定，且首要年夜客户为母公司上汽团体，发卖端用度程度较低，但不解除为拓展新营业在将来进步发卖用度的可能性。2022Q1，公司办理用度率为 9.43%，略高于可比公司均值（9.06%），低于可比公司常熟汽饰（10.60%）、德赛西威（11.14%），高于可比公司拓普团体（6.52%）、星宇股分（7.60%），公司办理用度率存在进一步优化空间。
公司研发投入力度延续加年夜。
2021 年，公司研发支出 63.52 亿元，同比增添 13.98%，占 营收比重 4.54%，同比增添 0.37pct，2022Q1，公司研发支出 15.64 亿元，同比增添 15.42%，占营收比重 4.19%，同比增添 0.31pct。公司摸索智能制造、精益办理，在立异的道路上以主动化、柔性化、数字化、在线化和智能化为主线，不竭立异轻量化、智能化的产物。最近几年来，公司研发投入延续扩大，研发支出占营业收入比重不竭晋升。
与可比公司比拟，公司研发投入在营业收入中的占比接近中等偏低程度，晋升空间较年夜。公司新营业处于起步阶段，陪伴公司产物获得市场验证，客户范围不竭扩年夜，公司将继续加年夜 研发投入，出力晋升产物竞争力。
（二）资产范围比年增加，营运环境整体杰出
资产方面，华域汽车最近几年来总资产范围处于不竭上升阶段，2021总资产到达 1538.47 亿 元，同比增加 2.3%。
从资产布局来看，2021 年公司货泉资金、固定资产、应收单据及应收账款占总资产比重别离为 21.0%、19.6%、14.7%，活动资产占比力年夜，资产的活动性较强。欠债方面，2022 年欠债合计为 1001.72 亿元，同比增加 8.6%，首要为应付单据及应付账款，占比到达 52.5%。2017-2021 年，公司资产欠债率的均匀程度为 60.6%，欠债布局中有息欠债占比小，财政风险可控。
营运能力方面，近五年公司存货和应收账款周转天数均匀值别离为 39 天、 62 天，整体显现上升趋向，2022 年 Q1，公司存货和应收账款周转天数别离为 56.28 天和 71.68 天，根基可以或许保障对整车厂汽车零部件的实时供给。
公司近五年经营勾当现金流环境不变，经营质量逐年晋升。2017 年到 2021 年公司经营活 动现金流净额连结在不变程度，2019 年后经营勾当现金流净额跨越净利润，表白公司净利润转现能力变强，盈利质量不变。
公司是国内领先的零部件厂商，传统内饰营业稳居国内龙头地位，智能化 电动化 轻量化转型将缔造进献新的营业增加点。
陪伴国内新能源车渗入率的晋升，自立品牌主机厂市占率上行周期开启，叠加焦点零部件国产替换的加快推动，公司相干产物有望依托超卓机能取得更多项目定点，鞭策公司营业转型进展加快。
估计 2022-2024 年公司归母净利润为 70.64/80.82/94.78 亿元，同比增加 9.20%/14.41%/17.27%；EPS 为 2.24/2.56/3.01 元/股，对应 PE 为 9.14/7.99/6.81 倍，
估值方面，同范畴可比公司 2022 年均匀市盈率为 37 倍，2023 年为 27 倍，远高于公司对 应估值区间。
斟酌到公司主营营业弹性晋升仍需时候，原材料本钱压力减缓有必然不肯定性， 叠加首要客户上汽团体在疫情冲击及产物换代进程中产销承压，授与公司 2022 年 13-15 倍 PE，公道股价区间为 29.12-33.6 元。
1、新冠疫情对汽车产销造成晦气影响的风险。2、芯片欠缺造成产能受限的风险。3、国表里竞争加重的风险。4、原材料价钱上涨的风险。
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