导读:深入探究主流加密做市商 Jump、Wintermute、Amber Group、B2C2、DRW Trading 的幕后故事?以下是小编为大家带来的介绍。
图 1. 做市商制度图 7. Bitfinex 现货交易量排行表 2. 加密做市商 2019-2023 年投融资项目汇总总结与思考
无论是传统行业还是加密市场,做市商需要永远置身于市场之中,才能手握「价差」进行交易,所以不同的市场意味着更多的盈利机会。加密做市商在未来也会呈现一些传统金融做市商的发展特点:(1)做市参与者逐渐多元化,包括综合大型投行、电子交易平台等。(2)做市品种多元化,包括各类现货、衍生品等。尤其是加密衍生品市场在不断发展。(3)业务杠杆高,以现货和衍生品交易为代表的做市业务是典型的资本消耗型业务,投行大多使用杠杆资金扩大业务规模,因此做市业务杠杆倍数往往高于其他业务。这往往会催生其它加密借贷业务,也提升了整个行业的风险水平。(4)市商头部效应越发明显,头部机构人才储备充足、资本实力雄厚、客户资源丰富、定价能力优秀、资产规模较大,可以通过分散资产组合、使用对冲工具等方式降低风险成本,因此头部机构在做市业务方面更具优势。
虽然加密做市商的规模在不断扩大,竞争也越来越激烈,但实际上,加密做市商的技术壁垒相对较高,承担的风险较大。尤其 FTX 暴雷事件,Cumberland、GSR、Wintermute、Jump、folkvang、Nibbio 这些市商在 FTX 有头寸。同时,最近 Silvergate 银行的暴雷风险,对市商来说产生多大的影响还犹未可知。由此可以说明,资金的流动效率对市商特别重要。
作为交易者,我们也需要去识别做市商是否与项目方进行合作,以正确判断Token价格走势,这个可以从Token价格和交易量上发现端倪。
去中心化做市商协议,包括 DEX 等,也在不断地争取一些做市团队参与链上的活动。在我看来,订单簿形式能满足做市团队的多样交易策略,而 AMM 形式存在一定的局限性,且不好把控。如果有较大的收益优势,做市团队会用一部分资金参与链上做市。但我认为还是不会威胁到中心化交易平台的地位。当然,也不能忽略一些创新的 DeFi 协议带来的影响力。值得关注的是,一些市商已经开始探索在 NFT 领域做市。他们也在探索更多的链上产品或者有二级交易市场的衍生品做市。
但是,这里不排除一个隐患。类似于 Alameda,更多大型做市商机构可能会主动下场,自己孵化链上协议,或是 DEX 或是借贷,比如 Wintermute 孵化的 DEX Bebop。他们提供的雄厚资金对协议本身会起到促进作用,但也对整个市场带来风险。
7.1 投资方向思考
市商作为交易环节中的重要角色,并且其盈利能力在牛熊周期中都能有很大的发挥空间。在做市商赛道上,可以重点看以下投资方向:
- 中心化的小型市商策略或服务类项目,这类项目为做市商提供工具、数据、定制化策略类服务。
- 解决互操作性问题:由于公链和 Layer2 的发展,目前呈现出一个多链世界,这导致流动性割裂。一个潜在的解决方案是第二层中间件提供商,它可以与不同的链进行无信任的交互,以在许多流动性来源中找到最有效的交易路线。
- CeDeFi:CeFi 和 DeFi 之间的界限可能会合并,包括流动性供应。